一、走势分析

　　生意社监测数据显示，10月铜价震荡上扬。月初铜价为83143.33元/吨，月末铜价涨至88095元/吨，整体涨幅为5.96%，同比上涨15.1%。

　　据生意社期现图显示，10月份铜现货价格先高于期货价格，后低于期货价格，月末又高于期货价格。主力合约是两个月后的预期价格，预期铜未来价格较震荡。

　　据LME库存显示，10月份LME铜库存小幅下跌。截止月末，LME铜库存135975吨，较月初下跌4.1%。

　　宏观方面：9月CPI同比涨3%略低于预期，美联储降息25基点概率高达96.7%，12月再降50基点概率超94%，低利率环境降低企业融资成本，刺激铜消费需求。国内“十五五”规划通过更添利好，1-9月全国规上工业企业利润同比增长3.2%，市场对头号金属消费国的增长前景信心十足。中美吉隆坡经贸磋商达成“初步共识”，市场风险偏好显著回升。

　　供应端：印尼格拉斯伯格矿持续关闭（全球第二大铜矿），智利安托法加斯塔2025年产量或仅达66万-70万吨区间下限，ICSG已将2025年矿铜供应增速预测从2.3%下调至1.4%，花旗、瑞银更预计今年供应增幅微乎其微。供应收缩直接推高成本。

　　下游方面：需求端分化，呈“传统弱、新兴强”：新兴产业如新能源汽车、光伏等领域保持稳定增速，但传统消费领域（如房地产、建材、基建）增长乏力。高铜价抑制部分现货需求，下游提货企业观望情绪较为浓厚。

　　据生意社年度价格对比图显示，近五年，11月份铜跌多涨少，大部分是上半月坚挺下半月下跌。

　　综上所述，宏观边际转好与成本端扰动形成双重支撑，短期铜价或延续偏强探涨态势。但需关注月末及淡季提前到来，以及高铜价对下游需求释放的抑制。预计铜价11月份宽幅震荡为主。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。