一、走势分析

　　生意社监测数据显示，4月铜价先跌后涨。月初铜价为80023.33元/吨，月末铜价小幅下跌至78158.33元/吨，整体跌幅为2.33%，同比下跌2.31%。

　　据生意社期现图显示，4月份铜现货价格大部分高于期货价格，主力合约是两个月后的预期价格，预期未来价格或承压。

　　据LME库存显示，4月份LME铜库存震荡下调。截止月末，LME铜库存203450吨，较月初下跌4.61%。

　　宏观方面：特朗普关税政策转向引发市场连锁反应，贸易紧张局势缓和带动美联储独立性争议降温，但褐皮书警示关税不确定性仍威胁地区经济前景。4月Markit数据显示制造业PMI意外扩张（50.7），服务业和综合PMI虽低于预期但仍处扩张区间，当前宏观不确定性持续。

　　供应端：3月铜矿砂及其精矿进口量为2,393,926.47吨，环比增加9.67%，同比增加2.80%。中国2025年3月废铜（铜废碎料）进口量为189,722.465吨，环比减少1.87%，同比下降13.01%。中国2025年3月精炼铜进口量为354,275.469吨，环比增加16.11%，同比增长11.80%。

　　秘鲁Antamina铜锌矿事故引发供应担忧。作为全球最大铜锌矿之一，该矿年产铜超40万吨，占中国进口铜矿比例显著。

　　下游方面：3月家用空调排产同比+16%。国家电网一季度电网投资同比增长27.7%。3月乘用车延续良好态势，产销量同环比均实现增长，分别完成257.45万辆和246.82万辆，同比分别+14.43%、+10.37%。3月新能源汽车产销继续保持快速增长，市场渗透率环比提升，分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别+47.93%、+40.11%。

　　据生意社年度价格对比图显示，近五年，5月份铜价大多数下跌为主。

　　综上所述，秘鲁最大铜矿安塔米拉突发重大事故引发全面停工，叠加国内精矿TC持续下跌至-30美元以下，炼厂减产压力上升。国内需求韧性犹存，电网交货旺季及以旧换新政策推动空调、电池箔需求；近期现货消费回暖带动电解铜库存持续去化，但传统旺季尾声临近，光伏抢装订单或减少，叠加关税政策不确定性，铜价上行压力渐显。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。